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        退市制度改革與創新——科創板退市制度介紹
        [ 瀏覽點擊:11 ] [ 發布時間:2019-03-18 ] 字體:[ ] [ 返回 ]

             退市制度改革與創新

         

               ——科創板退市制度介紹

         

        201931日,證監會正式發布《科創板上市公司持續監管辦法(試行)》,結合《上海證券交易所科創板股票上市規則》,科創板退市制度可以稱為史上最嚴的退市制度。

        從退市標準來看,科創板制定了重大違法違規強制退市、交易類強制退市、財務類強制退市、規范類強制退市四個方面的退市標準。交易類強制退市引入市值類指標,即連續20個交易日股票市值低于3億元將退市;財務類強制退市指標新增“明顯喪失持續經營能力”的定性標準,引入扣非凈利潤指標;規范類強制退市增加信息披露或者規范運作存在重大缺陷等合規性退市指標。此外,科創板退市制度還針對研發型上市公司進行了特殊化安排。從退市程序來看,科創板取消了暫停上市、恢復上市和重新上市環節,退市時間進一步縮短。

        科創板退市規則根據科創板特點量身定制,例如信息披露與規范運行退市與注冊制下以信息披露為中心的監管理念相吻合,研發型上市公司特殊退市安排也符合科創板行業特點。另一方面,科創板退市規則也借鑒了主板的監管經驗。例如實踐中,不少上市公司通過出售資產、不具備商業實質的關聯交易等非經常性業務規避凈利潤的退市紅線。但在科創板的制度下,連續2個會計年度扣除非經常性損益之前或之后的凈利潤為負且營業收入低于1億元,就會觸發退市,退市周期從4年縮短至2年。

        對比境外成熟市場,A股市場長期存在退市難的問題。據統計,納斯達克每年的上市公司退市率為8%左右,而A股近五年來的平均退市率僅0.16%。本次科創板退市制度的出臺,一定程度上實現了對現有退市制度的改革與創新。未來退市制度改革將朝著有進有出、良性循環的方向前進,無論采用何種指標,喪失投資價值、主業“空心化”的企業都難以長期在資本市場立足。

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